(304永利集团官网入口新闻宣传中心记者宋学泽/文、摄)3月25日上午，香港科技大学终身教授张国昌做客我院第期喻园管理论坛，在管理大楼126教室进行了题为“Valuation Theory and Its Role in Accounting Research”的学术讲座，他全面回顾了估值理论的发展及其在会计学研究中的作用。我院会计系主任刘启亮教授主持了此次讲座。

会计系系主任刘启亮教授

　　张国昌首先为我们介绍了估值理论在财务报告中的作用。因为投资者最终的目的是寻求价值和回报，所以价值评估是财务报告的最重要的用途之一。会计研究中的一个中心问题就是如何将会计信息与公司价值相联系，但很长一段时间里，由于没有理论模型，相关研究主要是“凭经验进行的”。估值理论便是为在财务报告领域建立统一理论迈出的关键性一步，它对投资者、标准制定者和学术研究者都有重要的意义。

　　紧接着，张国昌介绍了估值理论的发展史。他从价值的定义出发，介绍了多种理论，并指出了它们的意义及局限性。剩余收益估价模型()从价值创造的角度出发，提出股权价值是投资者提供的资金与在经营中创造的利润的总和，但它并未指出报告的财务数据如何影响价值;()、()估价模型以为基础，加入了线性动态信息，但财务数据对引导投资决策方面的作用很小。

　　香港科技大学终身教授张国昌

　　张国昌还对自己提出的基于实物期权的模型(ROM)作了讲解。在这一模型中，公司遵循资本逐利的原则，通过投资盈利项目、将资金从亏损项目中撤出以获取价值。会计信息起到了测量企业绩效、引导投资决策的作用，它使得公司可以通过期权调整来灵活改变自己的决策，并能够引导投资决策的制定。由于这一反馈作用，净资产收益率与股权价值不是线性关系，而是存在凸函数的关系。同时他还考虑了账面价值的影响。这一模型改变了当时研究只利用盈余变量的局限性，也指出了以收益水平和收益变化为变量建立的回归模型是错误的。

　　最后，他指出了估值理论在其它领域的作用。它可以用来衡量市场效率，也可以指导分析师对未来进行预测，同时，估值理论也可能对审计、公司治理等多方面有所帮助。而对于估值理论的标准制定，他也指出，在这一概念的背后，还未能形成一个正式的理论。

　　至此，本次喻园管理论坛圆满落幕。